安信基金宝(中邮基金590002)安信基金信息

07月02日讯 中邮趋势精选灵活配置混合型证券投资基金（简称：中邮趋势精选灵活配置混合，代码001225）07月01日净值上涨2.35%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.4800元，累计净值为0.4800元。

中邮趋势精选灵活配置混合基金成立以来收益-52.00%，今年以来收益10.60%，近一月收益4.58%，近一年收益-6.61%，近三年收益-33.70%。

本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为刘田，自2018年10月12日管理该基金，任职期内收益5.16%。

尚杰，自2018年10月12日管理该基金，任职期内收益5.16%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有锐科激光（持仓比例3.31%）、华宇软件（持仓比例3.18%）、航天发展（持仓比例2.95%）、菲利华（持仓比例2.30%）、欧普康视（持仓比例2.13%）、深信服（持仓比例1.88%）、航天电器（持仓比例1.79%）、平治信息（持仓比例1.75%）、中直股份（持仓比例1.68%）、上海洗霸（持仓比例1.64%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

报告期内，上证综指涨跌幅+23.93%，深证成指涨跌幅+36.84%，创业板指涨跌幅+35.43%。结构来看，农林牧渔、计算机、非银行金融、食品饮料、电子元器件等行业涨幅居前；银行、电力及公用事业、建筑、石油石化、汽车等行业涨幅居后。报告期内，我们认为2019年一季度市场是有机会的。主要原因在于：市场估值已经被压缩到了极致，市场对2019年经济增长也已经一致性的悲观，然后在此背景下内外两方面的不利因素都已经开始修复，因此，我们认为目前市场的核心矛盾已经从盈利端转为了估值端。而且大概率来看，估值向下基本没有空间，向上的空间却比较大。首先，内部看财政政策和货币政策的转向已经非常确定，唯一的矛盾在于货币的松何时、以何种方式传导到信用的相对宽松，我们认为这只是个时间问题。其次外部来看，贸易战的压力随着美股下跌而得到缓释，我们认为在3月份之前的真空期乐观情绪有向上的空间。行业配置：沿着我们的逻辑判断，我们认为2019年的市场会是估值修复的一年；估值的提升来自于三个方面：一是业绩的比较优势，二是行业政策的转暖，导致对行业盈利预期的修复，三是行业壁垒的提升。目前来看，综合三条线索，我们认为：军工、传媒、光伏、券商、基建相关等板块存在较好的机会。

截至本报告期末本基金份额净值为0.499元，累计净值为0.499元；本报告期基金份额净值增长率为14.98%，业绩比较基准收益率为17.09%。

截止2022年二季度末，基金经理陈一峰旗下共管理8只基金，本季度表现最佳的为安信价值回报三年持有混合A（008954），季度净值涨9.75%。

陈一峰在担任安信价值精选股票（000577）基金经理的任职期间累计任职回报357.5%，平均年化收益率为20.09%。期间重仓股调仓次数共有126次，其中盈利次数为95次，胜率为75.4%；翻倍级别收益有2次，翻倍率为1.59%。

以下为陈一峰所任职基金的部分重仓股调仓案例：

重仓股调仓示例详解：

1、宁德时代（300750）翻倍案例：

陈一峰管理的安信价值精选股票基金在19年4季度买入宁德时代，已连续持有2年又3个季度。持有期间的估算收益率为444.38%，持有期间宁德时代在2019年到2021年的年报归属净利润增幅达249.35%。

2、五粮液（000858）调仓案例：

陈一峰管理的安信新成长混合A基金在20年2季度买入五粮液，在持有3个季度后在21年1季度卖出。持有期间的估算收益率为96.31%，持有期间五粮液在2020年到2021年的年报归属净利润增幅达17.15%。

3、利亚德（300296）调仓案例：

陈一峰管理的安信价值精选股票基金在18年1季度买入利亚德，在持有1年又0个季度后在19年1季度卖出。持有期间的估算收益率为-43.32%，持有期间利亚德在2018年到2019年的年报营业总收入增幅达17.49%。

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本报实习

2020年是基金大年，很多基金公司把握住结构性行情的东风，为投资者带来了丰厚的回报。但是，也有一些基金公司受制于自身的投研水平，没能把握住市场上涨的机会，反被越落越远。与此同时，由于基金业绩不佳，带来管理规模下滑也在所难免。

根据Wind数据，截至2021年3月31日，安信基金资产规模为704.6亿元，较2020年末的713亿元略有下降，其中，非货币基金规模从567.3亿元下降到549.2亿元。债券型基金规模下降幅度最大，从249.4亿元下降到190.4亿元，降幅约为23.66%；股票型基金规模从69.33亿元下降到55.94亿元，降幅约19.3%。

某基金业内人士在接受《中国经营报》

股票型基金管理能力弱

如若拉长时间来看，安信基金的股票型基金和债券型基金规模近两年一直处于下滑通道。根据Wind数据，从2019年末到2021年一季末，安信基金的股票型基金从89亿元下降到55.9亿元，降幅约为37.2%；债券型基金从225.9亿元下降到190.4亿元，降幅约为15.7%。

对此，上述基金业内人士表示，2020年虽为基金大年，但行业马太效应不断强化，头部基金公司和明星基金经理虹吸效应明显，市场占有率不断扩大，给中小基金公司发展造成很大压力。

济安金信基金评价研究员程颖分析指出，安信基金的规模下滑主要是由于其基金业绩不佳导致。根据济安评级，安信基金股票型基金管理能力仅为二星，混合型基金管理能力仅为三星（最高为五星），而其管理能力星级最高的是货币型基金（为四星）。

“从规模变动来看，2020年第三季度，安信基金的规模有较大的下降，彼时正是股票市场火热之时，但安信基金的净赎回比较高。”苏宁金融研究院研究员孙杨表示，这反映了安信基金在主动管理、权益型基金方面确实存在一定问题。

Wind数据显示：截至2020年三季末，安信基金旗下基金总份额为517.46亿份，与二季末（568.12亿份）相比，净赎回50.67亿份。

近两年规模下滑的结果就是多只基金沦为迷你基金。截至2021年3月31日，安信基金主动管理类基金中，有五只迷你基金（份额合并计算），占整个公司主动管理类基金的11.4%。

天相投顾高级基金分析师宫曼琳向

牛市仓位过低

正如上述分析师所说，安信基金的规模持续缩水是由其业绩不佳导致。而权益基金的业绩则是所有基金的重中之重。根据Wind数据，截至2021年6月16日，安信基金35只（有三年业绩的）权益类基金中（AC份额分开计算），其最近三年业绩水平，有23只基金排名在同类后1/2，占比超过六成。

安信基金在回复

某业内人士指出，灵活配置基金一般没有偏股偏债的说法，偏股和偏债是两个倾向，灵活配置介于二者之间。

“只要在基金合同规定的范围之内，就可以。”另一位基金业内人士说。

“安信基金最近两年错过了医药和科技两个发展迅猛的板块，比较钟爱保守的金融和房地产。”孙杨分析，“此外，对于消费行业的配比，在疫情期间，安信基金选择了可选消费品，而不是必选消费品。这是安信权益表现不佳的原因。”

根据Wind数据，截至2021年6月16日，安信平稳增长AC为灵活配置型基金，最近三年业绩分别为19.25%和18.89%，同类排名1550/1684，1557/1684，且最近一个月、三个月、六个月、一年、三年均跑输业绩比较基准。

程颖认为，该基金业绩不佳的原因主要是由于其股票仓位过低导致。根据Wind数据，2020年中报、2020年三季报，以及2020年年报，安信平稳增长AC基金股票仓位分别为14.78%、13.64%以及37.91%。直到2021年一季度，基金经理才把股票仓位调整为53.23%。

这一点，在基金经理的2021年一季报中也有体现，在一季报中，基金经理分析，今年一季度的股票中枢仓位相比过去几年有了明显提升，主要想法是希望通过增加股票仓位来提高产品未来预期回报率，当然产品波动率可能相比过去也会有所提升，但希望产品经风险调整后的报酬率依然维持在不错的水平。

安信基金在回复

孙杨指出，该基金在2020年股市较好的时候配置股票反而较少，最低仅14%，现金却高达30%；2021年上半年，尤其是春节之后，股市明显下行，该基金却在一季度配置了53%的股票。

“这种操作没有做到顺应市场，没思考清楚什么时候投股，什么时候投债，大的方向性策略就是错的。”孙杨对

部分配置板块跑输大盘

另一只业绩较差的基金——安信动态策略A/C基金为多元化投资策略基金。Wind数据显示，截至2021年6月16日，安信平稳增长A/C基金最近三年业绩分别为21.23%和20.63%，同类排名分别为1525/1684和1532/1684，且该基金最近一个月、三个月、六个月，均跑输业绩比较基准。

安信动态策略A/C基金的股票仓位同样很低。根据万得数据，该基金2020年中报、2020年三季报、2020年年报以及2021年一季报的基金股票仓位分别为18.85%、13.73%、35.88%和19.4%。

安信基金在回复

孙杨指出，除仓位较低外，该基金配置最多的板块是房地产和建筑，而这两个行业2020年都是跑输大盘的，其资产配置策略有待商榷。

2020年，房地产跑输大盘，截至2020年12月31日，50家上市房企中有46家房企市值下降，仅有4家房企市值上升，总体市值由2019年的36881.3亿元下跌22%至28767.1亿元，在一年时间里共缩水超过8000亿元。

“基建的建筑股票2019、2020年连续两年跑输大盘，连续两年收益率在A股垫底，港股基建更是差。”孙杨说。

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