股票期权中的股利问题

你知道股票期权会不会吃到了公司给股东发的那份“面包”吗？别急，先把眼镜摘下来，对着这份快速闪电式的“股利小剧场”看一下。想想看，当股价飙到哈喽世界的台阶，别光看涨幅，咱们还得关心那一纸“现金恩惠”是否会被期权卡住。今天小编就给你拆解一下，让你在谈股票派发攻略时不再像小白爬山走错路。

先把背景放进去：公司一年两次“发赔”，一次是年终，另外一次是中途烈焰。期权这个玩意儿，其实是对未来股价的一个“先买后吃”的约定。用最通俗的话说，期权就是一张“涨价优惠券”。如果股票涨了，这张优惠券就能让你以低价买到股，进而收回一点好处。可如果股票跌了，咱就可以不沾这张“好东西”，直接砸锅卖铁。那问题来了，股息这回事儿，期权会不会也给吃上一份？

按技术DJ的说书口味，股票期权分为两大类型：美式期权和欧式期权。美式期权可以在到期日前任何时候被行使，而欧式则只能等到到期。股利爆出的那一瞬间，公司会公告“派现”，典型的拆分主要有三种形式：现金股利、股票股利和股票拆细。让我们快速说一句：你不想让期权吃了券面上配套的“现金大餐”，不妨注意一下这三种：现金派，净值砍背后代码；股票派，咱可能会叠加一期权仓；拆细更像是把门票拆分成几份，让你随时能“占到位”。

重点要说的是当公司宣布现金股利时，股价会出现短暂的下跌，原因很简单——现金流被提走了，当市场自取其剩余价值后，股价自然下滑。对期权而言，这一次下跌没用多久，“调整后市价”会恰好比期权买价高一点，导致对应的期权费下降，期权杠杆效应会被“擦亮”。再举个例子，你手里有一份原价大约为 1000 元的看涨期权，行权价 10 元，股票现在在 20 元，股利宣布后股价降至 18 元。你会发现，期权价值刚好跟昨天差不多，甚至会小幅上涨，若你以 18 元收购 1000 股，那么你拿到的不仅是 2 元或许股价下跌了，同样拿到了 10 元/股的发放。” 这就像你去吃了份超越单价的快餐，结果吃了后还没点跑明显好，又像两片面包带着你前往春秋一样。

如果你是个“爱吃好吃、嫌贵的猪”，就要留意期权的折价机制。因为股利掉价后，你的看涨期权们在实际交易中往往会有一个“折价”调整，导致期权的实时价格可以低于理论价格。数理上，折价主要受以下三点影响：行权价、剩余有效期限和波动率。股利宣布后，整个市场波动率会惊人抬高，导致期权价格线性匹配一条跌幅曲线；剩余期限缩短，意味着互相冲击的惯性被夯实。你可以把它想象成：你挥一根橡皮筋拉住期权，当股利掉价时，橡皮筋被压紧，你做错了操作，结果（或者错误）也会被偶然改抚。

再来看看股票股利的尴尬。假设你持有的是公司 20 股一级股票，公布股票股利 50% 时，公司就会把你手中的 4 股额外发放给你。对期权来说，影响比现金股利更为细致，因为股票股利本身相当于股票价值的“倍增”。如果你手里持有看涨期权，行权价格随着股利的出现会“平跌”——因为差价已被分摊到现股价之

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